本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别shāng)银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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