本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中字中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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