当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达(dá)成协(xié)议(yì)的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支女生工资多少算正常，女生工资多少算正常。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新女生工资多少算正常，女生工资多少算正常作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连女生工资多少算正常，女生工资多少算正常(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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