银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停牌(pái)，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低(dī)，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部(bù)分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接管(guǎn)该(gāi)银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的日(rì)子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅(fú)大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国经济数据(jù)，对美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美(měi)国(guó)联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一(yī)共和银(yín)行从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离(抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年lí)”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一(yī)边是银(yín)行(xíng)系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概率还(hái)是(shì)维持加(jiā)息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年(nián)那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年jiào)此轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减速(sù)，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资(zī)产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息(xī)的(de)经验来(lái)看，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担(dān)忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于当前美国(guó)商业(yè)银行危机主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银(yín)行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看(kàn)，政策部门(mén)应对(duì)危机的速度和(hé)积极(jí)性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系(xì)统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于(yú)通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场(chǎng)认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是(shì)不(bù)会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行(xíng)将在加息方面取得(dé)胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政策制(zhì)定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也(yě)可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出占可(kě)支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶(è)化也是(shì)情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健康的(de)状况，这也是(shì)为(wèi)何(hé)即便消费信心在(zài)恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国(guó)居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化(huà)有两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的背景，一(yī)是(shì)按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激(jī)发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济(jì)的(de)预期想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下(xià)跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观(guān)周期和前(qián)几年有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门(mén)应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适的操(cāo)作思路应该(gāi)是(shì)“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行有两个(gè)利空背(bèi)景(jǐng)和一个(gè)触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月(yuè)份议息会(huì)议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资金提前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对(duì)银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和(hé)全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息预(yù)期降低(dī)后又(yòu)不得不(bù)面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话(huà)加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货(huò)有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临(lín)五(wǔ)一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显，而镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有(yǒu)色金属的(de)传统旺季，4月的开局(jú)延(yán)续了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出(chū)现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下(xià)游(yóu)加工企(qǐ)业(yè)订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之(zhī)前的“强预期(qī)”出(chū)现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份(fèn)的高开工(gōng)透支了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期(qī)即将到(dào)来，资金从有色市场流出规(guī)避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回(huí)落(luò)也是近(jìn)段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价(jià)格在节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数(shù)据(jù)来(lái)看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到(dào)目前的(de)状态，现货上面买盘(pán)又会出(chū)现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加息(xī)时(shí)间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有(yǒu)超(chāo)预期(qī)的(de)下跌。最(zuì)主要(yào)的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应的增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未(wèi)来的预期，更多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场(chǎng)对未来一个(gè)季度(dù)、半年度(dù)甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期(qī)或短线影(yǐng)响并(bìng)不(bù)显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的(de)风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了(le)价(jià)格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说。

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