国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的确发(fā)现了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季对(duì)于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方向性(xìng)行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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