北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(s电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决hǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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