财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息率从(cón公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代g)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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