随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别(bié)为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降低了深度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)苏三起解的故事，苏三起解的故事简介上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng苏三起解的故事，苏三起解的故事简介)期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人(rén)工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术(shù)的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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