如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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