私募基金运作即(jí)将迎来更全面的(de)新一(yī)轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会(huì)（下(xià)称中基协）就(jiù)起草的(de)《私募(mù)证券投(tóu)资基金运作指引》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向社会公(gōng)开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募(mù)证券投资基金纳入统一规范，中(zhōng)基协实施登记备案以来，我(wǒ)国私募证券投资基(jī)金行业发(fā)展迅(xùn)速，规模(mó)不(bù)断增加。截(jié)至2022年(nián)年末，中基协已登(dēng)记私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金管(guǎn)理人9000余家，存(cún)续私募(mù)证券投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券(quàn)投资基(jī)金交易策(cè)略逐步多元化，交易活跃，投资(zī)资产覆(fù)盖股票、基金(jīn)、债券和(hé)场内外衍生(shēng)品，已(yǐ)经成(chéng)为资本市场(chǎng)重(zhòng)要的机(jī)构投资者之一。中基(jī)协结合私募证券(quàn)投资基金行业实践，坚(jiān)持规范发展和问题导向，起草形成《运作(zuò)指引》，明确底线要(yào)求(qiú)，针(zhēn)对重点(diǎn)问题予以规范(fàn)，完(wán)善私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金(jīn)运作规则体系(xì)。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作指引》共(gòng)计三十二条，对(duì)私募证券投资基金募集(jí)、投资、运作管理等(děng)环(huán)节提(tí)出了规(guī)范(fàn)要求(qiú)。具体来看(kàn)：

　　募集要求(qiú)方面，在募集及存续门槛要求上，明确(què)私募(mù)证券投资基(jī)金初始募集及存续(xù)规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年2月，中基(jī)协发布(bù)了修订后的《私募(mù)投资基金登记(jì)备案办法》（下(xià)称(chēng)《备案办法》）及配(pèi)套指(zhǐ)引，进一步明(míng)确了(le)私(sī)募登(dēng)记(jì)备(bèi)案标准，其中就(jiù)提出私募证券基金初始实缴(jiǎo)募集资金(jīn)规模不低于1000万元人(rén)民币。此次《运作指引》的(de)相(xiāng)关(guān)要求与《备案(àn)办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金(jīn)合同中应当明确(què)约定，除(chú)市场波(bō)动导致净值变化外，连续60个交(jiāo)易日出现基金资产(chǎn)净值低于1000万元(yuán)人民(mín)币(bì)的，该私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)进入清算流程。

　　有行(xíng)业人士认(rèn)为，《运作指引》在衔接《备案办(bàn)法》募集规模的基础(chǔ)上，增加(jiā)了存续要求，这可以有效(xiào)避免(miǎn)《备案办法》出台后(hòu)，通过募集资(zī)金(jīn)后再(zài)赎回的方式(shì)备(bèi)案(àn)的“壳基(jī)金”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私(sī)募生存难度越来越(yuè)大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险管理(lǐ)，《运作指引(yǐn)》要求私(sī)募证券投资基金开放(fàng)申赎频率不得高于每月一次。为引导(dǎo)投资(zī)者理(lǐ)性投资、长期投资，《运作指引(yǐn)》明确基金合同(tóng)应(yīng)当精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思约定投资者(zhě)不少于6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投资要(yào)求上，为引导私(sī)募证券投资基(jī)金管理人提升专(zhuān)业投资能力(lì)，组合投(tóu)资、分散风险，要(yào)求私募证券投(tóu)资基金采取资产组合的方式进行投资。单只私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)投资于同一资产(chǎn)的资(zī)金，不得超过该基金净资产(chǎn)的(de)25％；同(tóng)一私募(mù)基金管理人管理的全部私募证券投资基金投资于(yú)同(tóng)一资产的资金，不(bù)得超过(guò)该资产的25％。银(yín)行活(huó)期存款(kuǎn)、国债、中央银(yín)行(xíng)票(piào)据、政策性金融(róng)债、地方(fāng)政府债券(quàn)、公开募(mù)集基金等中国证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还明确禁止多层嵌套(tào)，要求(qiú)私募证券投资基金架(jià)构应当清晰、透明，不(bù)得通过(guò)设(shè)置(zhì)复杂架(jià)构(gòu)、多(duō)层嵌套(tào)等方(fāng)式(shì)规避监管要求。私募证券投(tóu)资基金投资于其他(tā)私募(mù)证券投资基金或者金融机(jī)构发行的(de)资产管(guǎn)理产品的，应(yīng)当明确约定所投资的私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金或(huò)者(zhě)资(zī)产管理(lǐ)产品不再投(tóu)资除(chú)公开募集基金以外的其(qí)他私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金或者资(zī)产管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投资(zī)要(yào)求上，明确私募(mù)基金应当以风险管(guǎn)理、资产配置为(wèi)目标(biāo)开展衍(yǎn)生品交易(yì)，不得将衍生品交(jiāo)易异化(huà)为股(gǔ)票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不得为不适(shì)格投资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求(qiú)方面，要求私募(mù)证券投资基(jī)金管理人建立健(jiàn)全内部制精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思度(dù)，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交易原则，防范利益(yì)输送。对量化私(sī)募证券投资基金在交(jiāo)易系统(tǒng)安全、异常交易监控、内部管理、资(zī)料保存、产品命名(míng)等(děng)方面提出规范要求(qiú)。进一步细化对私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金投资运作（如衍(yǎn)生品、境外资(zī)产(chǎn)等特殊(shū)交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募(mù)证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人和私募证(zhèng)券投资基金信(xìn)息(xī)报送工(gōng)作要求。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还要(yào)求(qiú)规模以上私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)管理人定期开(kāi)展压力测试、建立(lì)风险准备金制度等。具体来看，同一(yī)实际控制人控制(zhì)的私募基(jī)金管理人在(zài)最近一年度末合(hé)计(jì)基(jī)金(jīn)管理规(guī)模在20亿元以上的，应当持续建立健全(quán)流动性风险(xiǎn)监(jiān)测、预警与应急(jí)处置、关于(yú)预警线与止损线的风险管理制度，每季度(dù)至少进(jìn)行一次压(yā)力测(cè)试。私(sī)募(mù)基金管理人应当结合市场状况和(hé)自身管理能力制定并持续更新(xīn)流动性风险应(yīng)急预(yù)案，明确预案触发情(qíng)景、应急程序与措(cuò)施(shī)等。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募基金管理人应(yīng)当对投资者(zhě)资金来源的合规性(xìng)进(jìn)行审查，不得由投资者或(huò)其指定第(dì)三方下达(dá)投(tóu)资(zī)指令或者自(zì)行负责(zé)投资运(yùn)作(zuò)，不得(dé)为金融机构、其他私募基金管理(lǐ)人，金融机构资产管理(lǐ)产(chǎn)品以及其他私募基金提供规避(bì)投资范围、杠杆约束(shù)、投资者(zhě)门槛等监管要求的通道服务。

　　一位(wèi)私(sī)募人(rén)士向(xiàng)期货日报记(jì)者(zhě)表示，综合(hé)来看，私募监管(guǎn)的实际标准在向金融机构管理标准(zhǔn)看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前(qián)征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基金(jīn)相对其他资管产品的灵活度，让资(zī)金方的(de)投放偏好回到策略表现及管(guǎn)理人的(de)整体(tǐ)运营和服务水平上(shàng)，而非政策监(jiān)管红(hóng)利。这将更有利(lì)于(yú)行业的(de)健康发展，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也(yě)给予了过(guò)渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的私募证券投资(zī)基金按照(zhào)《运作指引》要求执行。同时为减(jiǎn)少新老基金的套利空(kōng)间，对(duì)存量基金针对不同情况提出(chū)差异化整(zhěng)改要求，并对重点条款的整改给予充分(fēn)过渡(dù)期安排(pái)：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开(kāi)展通道业务、不符(fú)合最低(dī)存续规模等(děng)触及底线要求的存量基金，《运作指引》施行后不得新增(zēng)募集规模及投资者，不得展期，新增(zēng)投资活动获得须符(fú)合《运作指引》要求，合(hé)同到(dào)期后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对于(yú)不符合(hé)《精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思运作指引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套层数(shù)、杠杆比(bǐ)例、债(zhài)券及衍生品交(jiāo)易等投资要求的，给予12个月整改过渡期，不(bù)强制要求修改基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引(yǐn)》实施(shī)后存(cún)量基金新募集的投资者要求设置不(bù)少于6个(gè)月的(de)份额锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发(fā)生基(jī)金合同(tóng)变(biàn)更的(de)，变更(gèng)后内容应当符合《运作指引》要求；基金合同(tóng)存(cún)续(xù)期限发生变化的，应当按照《运(yùn)作指引》修改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于存量(liàng)基金中无固定存续期限的私募证券投资(zī)基金，要(yào)求在《运作指引》施行后(hòu)12个月内，修改(gǎi)基金合(hé)同，约定明确(què)的(de)基(jī)金(jīn)存续期(qī)，以促进目前存量永续(xù)基金限(xiàn)期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思