在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万(wàn)元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无(wú)需(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可(kě)能(néng)是部分基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投(tóu)资策略(lüè)、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性(x足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务ìng)布(bù)局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现(xiàn)不足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务(bù)及预期(qī)，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于(yú)为投资者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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