核心观(guān)点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确(què)定(dìng)性下(xià)，高股息策(cè)略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际为投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定，估(gū)值处于(yú)历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息率一(yī)方(fāng)面意味着(zhe)公司(sī)有(yǒu)较高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资者每(měi)年可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一(yī)方(fāng)面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表现上(shàng)来看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在(zài)市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍(réng)然有较大的(de)不确定(dìng)性；从(cóng)大(dà)类资产的投资收益来看(kàn)，目前可(kě)投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率在下行。因(yīn)此以银(yín)行(xíng)板块为代表的高股息策略(lüè)有望取得相(xiāng)对不错(cuò)的收益。

　　高古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好股(gǔ)息率(lǜ)想要(yào)取得(dé)较好的收益就(jiù)需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分也古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好>就是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本(běn)面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因(yīn)此安(ān)全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一(yī)步提(tí)升的(de)可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现(xiàn)金(jīn)分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也(yě)离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能(néng)够保持正增殊(shū)为不易。上市银行(xíng)整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高(gāo)于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，而(ér)中小银行(xíng)存款利率的下(xià)行(xíng)和(hé)理财资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也(yě)会(huì)使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净息差预计会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历史较优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和(hé)今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估(gū)有望为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好