在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量(lià霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊ng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)心态会受到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊)也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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