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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìn反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系g)外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是(shì)去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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