原本被视为(wèi)极(jí)其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上(shàng)市企业却又一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披(pī)露完(wán)毕，整体来看，稳健增(zēng)长依然(rán)是白酒(jiǔ)行(xíng)业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收总计(jì)3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(sh把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁ōu)净利再创新高(gāo)，14家白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业营收取(qǔ)得了(le)两位数增长。在打响疫情后首个(gè)春节动(dòng)销战(zhàn)后，今年一季度白酒业(yè)普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部环境对(duì)白酒造成了(le)不可(kě)忽视的影响，穿透(tòu)最(zuì)新(xīn)的业(yè)绩来(lái)看(kàn)，头(tóu)部酒企的(de)抗压能力足够强大(dà)，经营(yíng)稳定，且引导行业(yè)结构性增(zēng)长。但随着白酒行(xíng)业集中度提(tí)升，头部酒企持续向前，非名(míng)酒(jiǔ)品牌难(nán)以望其项背(bèi)，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一个共(gòng)同主(zhǔ)题是去库存(cún)，谁(shuí)快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会(huì)公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一是优势(shì)品牌正在持续拥抱(bào)红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年(nián)下降，行业集中(zhōng)度不断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局下(xià)企(qǐ)业间挤(jǐ)压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行业(yè)内部强(qiáng)者恒强，“名(míng)酒时(shí)代(dài)”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主要(yào)动力(lì)。年报显示，头部名酒企业基本保持(chí)了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营(yíng)收3563.45亿元，营(yíng)收榜(bǎng)前(qián)六就(jiù)贡(gòng)献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突(tū)破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦(yì)不(bù)遑多让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品(pǐn)产(chǎn)业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性(xìng)的增长，疫情放开后(hòu)消(xiāo)费场景的(de)多(duō)元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一(yī)个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的企业(yè)，基(jī)本形(xíng)成了中高端(duān)驱动(dòng)增(zēng)长的(de)发展模式，这在年报(bào)中得以体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上(shàng)除(chú)高端(duān)一如既往强势(shì)以外，其中高(gāo)端产品(pǐn)销(xiāo)量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白(bái)酒产业不(bù)约而同都在进行产品结构优(yōu)化。

　　也正是(shì)因为产品结(jié)构优化的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区(qū)的优质(zhì)产(chǎn)能(néng)的释放(fàng)。20家上市企业中，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改(gǎi)、产能扩建等项目(mù)，这些都是企业(yè)为持续(xù)保持结构(gòu)性增长做(zuò)准备(bèi)。

　　知(zhī)名酒业分析师(shī)蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)会持续走强，并且(qiě)利(lì)用(yòng)自身的品牌与品质优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基(jī)于品(pǐn)类和产品的名酒格(gé)局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化(huà)加剧 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收(shōu)入(rù)累计(jì)增长5％，利润累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过2022年(nián)白酒上市企业(yè)财报发现，除(chú)头部酒(jiǔ)企强(qiáng)者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)发现，2019年(nián)20家(jiā)上市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别(bié)是老白干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动(dòng)为2家，分别是(shì)今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家，在前一年(nián)的6家基(jī)础上新增了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模(mó)来(lái)到(dào)50-80亿元之(zhī)间，隶属(shǔ)苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是(shì)在各自省(shěng)内有一定话(huà)语权(quán)、有较大市场规模(mó)、省(shěng)外市(shì)场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯(tī)队的分化加速。蔡(cài)学飞(fēi)向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧，要么像古井(jǐng)贡酒(jiǔ)那样(yàng)完成产品升级(jí)和(hé)全国化布(bù)局，挤进(jìn)一线(xiàn)市场，要么就会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现(xiàn)金流(liú)的下降(jiàng)，录得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表(biǎo)示是(shì)因为去年同期基数(shù)较高，以及公司主动进行(xíng)了策(cè)略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业(yè)务(wù)体量(liàng)和利润出(chū)现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年(nián)均为亏(kuī)损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在(zài)年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道(dào)等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利率(lǜ)来(lái)看，20家(jiā)白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与上年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利能(néng)力，但透过(guò)年报(bào)，白酒的(de)高(gāo)库存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上(shàng)市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高(gāo)居(jū)榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库(kù)存同比(bǐ)增长超30％，除洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同(tóng)负债情况(kuàng)亦能(néng)一定程度(dù)上(shàng)反映当前(qián)渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合同(tóng)负债整体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公司的合同(tóng)负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等(děng)同比降幅超五成。截至(zhì)今年一(yī)季度末(mò)，总体(tǐ)合(hé)同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究(jiū)院专(zhuān)家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白(bái)酒业绩非(fēi)常(cháng)优秀。但是我们发现整个(gè)市场除了茅台供不应求以外，其他产品都存在(zài)价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存很大(dà)，对白酒发展来(lái)说存在(zài)隐忧。”但(dàn)他也表示，“预(yù)计今年下半年(nián)中秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是行业性问(wèn)题(tí)。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达(dá)了(le)同样的看(kàn)法，他认为，随着国(guó)家(jiā)经济面的(de)恢复以及社会(huì)活(huó)动的复苏，会加速去库存，特别是名酒库存(cún)会(huì)得到很大的缓解(jiě)，但是区域(yù)中小企(qǐ)业(yè)仍然会面(miàn)临不(bù)小的(de)库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资(zī)者关系互动平(píng)台回(huí)答投资者(zhě)关于库存(cún)的问题(tí)时就(jiù)谈到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠(qú)道库(kù)存量不到(dào)一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态(tài)，尤其在过去三(sān)年，受疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造(zào)成了(le)社会(huì)库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事实，未(wèi)来仍然是趋势(shì)之一。加(jiā)之消费观念、消费习(xí)惯的变化，即使是(shì)疫情(qíng)后消费场景大规(guī)模(mó)恢(huī)复的前提下(xià)，白酒去库存(cún)依然需要(yào)时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都在努力，其中最关(guān)键(jiàn)的是(shì)，亟需库存消(xiāo)化(huà)能力强(qiáng)劲的新(xīn)渠道。可以(yǐ)看到(dào)，大小酒企均在(zài)营销上大手(shǒu)笔撒钱(qián)，大部分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中销售费用一栏的数(shù)字在逐年递(dì)增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁的价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜(shèng)出(chū)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁