国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字续上述的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎ乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字o)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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