金融界(jiè)5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期(qī)高1.9个百分点。初(chū)步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济发放的人(rén)民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对(duì)实体经济发放(fàng)的外币(bì)贷(dài)款(kuǎn)折合人民(mín)币(bì)减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融(róng)机构(gòu)存款增(zēng)加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民(mín)存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度(dù)的爆发式增长后，信(xìn)贷在4月明显回落(luò)。从结构上来(lái)看，居民部门再(z什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法ài)次“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长期(qī)贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回落可能(néng)是因为一季(jì)度透(tòu)支了部分(fēn)银(yín)行信(xìn)贷额度和企(qǐ)业信贷需(xū)求，而(ér)且4月(yuè)地(dì)产销售也边际(jì)走弱(ruò)。社融增(zēng)速与上月(yuè)持平，非(fēi)标融(róng)资持(chí)续(xù)好转。M2增(zēng)速在高基数下回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源申(shēn)万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可能重回(huí)表外资产，而(ér)非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在(zài)二季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至(zhì)7.6%，主要源于个(gè)人存款的(de)流(liú)出而非企业活(huó)期存款大幅(fú)改善，和地产销售的再度转冷什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存(cún)款大幅(fú)减少(shǎo)的问(wèn)题，中(zhōng)信证券认(rèn)为(wèi)是季(jì)节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流(liú)成存款，以应对考核，然后在(zài)下季(jì)初发行新的理财产品承(chéng)接(jiē)。因(yīn)此居民(mín)存款(kuǎn)在季末季(jì)初(chū)常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企(qǐ)业经营活(huó)跃度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观与中信证券看法较为一致，招商宏观(guān)表示居民存(cún)款减少符合季节性规(guī)律。在本(běn)月(yuè)数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况(kuàng)。从历史规(guī)律来(lái)看，4月(yuè)及(jí)7月一般是(shì)居民(mín)存款减少的时点。以4月(yuè)为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少(shǎo)量(liàng)少于(yú)2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前无法从4月(yuè)数据得出类(lèi)似居民(mín)加速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为(wèi)4月居(jū)民存款减少(shǎo)更可能(néng)去向表外资(zī)产，而(ér)非消费(fèi)领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示(shì)在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征依然(rán)明显。企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)贡献了新增(zēng)信贷的绝(jué)大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出(chū)现收缩。这种结构特征反映(yìng)了(le)居民端在前期(qī)购房需求脉(mài)冲式释放后(hòu)信心仍(réng)然不足的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量(liàng)会持续维持在低位(wèi)。

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