财(cái)联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个(gè)月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致(zhì)投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为(wèi)，曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理AT1债券应该与(yǔ曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理)CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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