如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购(gò凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别color: #ff0000; line-height: 24px;'>凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别u)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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