昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东(dōng)大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不(bù)安，债务上限谈(tán)判僵(jiāng)持(chí)，经济(jì)徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆(líng)听(tīng)“奥(ào)马哈(hā)先知”对大变革时(shí)代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布(bù)一季(jì)度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第(dì)一(yī)季度投资(zī)和衍生品收益为(wèi)347.58亿(yì)美(měi)元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)后，监管机构必须做出(chū)赔(péi)偿(cháng)所(suǒ)有(yǒu)储户的决定，因为不这(zhè)样做(zuò)可能会损害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在(zài)回答一个问题时说(shuō)，如果(guǒ)储户得不到补偿，它(tā)给美国经(jīng)济带来的(de)后果无法(fǎ)想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为(wèi)，中美关(guān)系紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突是很愚(yú)蠢(chǔn)的(de)。我(wǒ)们(men)应该做的就是(shì)和(hé)中(zhōng)国(guó)和睦(mù)相(xiāng)处。美国应(yīng)该(gāi)与(yǔ)中国大量开展自(zì)由贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中(zhōng)美会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需要(yào)判(pàn)断，如(rú)果没有(yǒu)对方回应，事情能有多(duō)大(dà)进步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去几(jǐ)个月的(de)波动可能是(shì)二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事(shì)业，在(zài)今(jīn)年报告的营收都会比去(qù)年较低，这(zhè)都是因为(wèi)过去6个(gè)月(yuè)经济的不景气造成(chéng)的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过去(qù)的这几个月公司都经(jīng)历了很(hěn)多的波(bō)动，这可能是二战以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉害的一(yī)次，二战的时候我们没有办法(fǎ)获得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外(wài)一个地方，他们(men)可能在过去的6个(gè)月中出现了存货过(guò)多的(de)情(qíng)况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但(dàn)是(shì)现在的经济环境在这六个月(yuè)已经非常不一样了，而我们很多的(de)经理人对于这种情况(kuàng)感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会一(yī)下(xià)子那么多卖不出(chū)去。现在我们(men)才慢慢(màn)地(dì)让(ràng)销(xiāo)售情(qíng)况有所恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已经结束”！巴菲特第一季度(dù)净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度(dù)是股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特和他的长期得力助手查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没(méi)有吸引(yǐn)力(lì)。自今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美联储(chǔ)加息和经济放(fàng)缓，投(tóu)资者应该降低对股市回报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做(zuò)出了悲(bēi)观(guān)的预测：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿(yì)万(wàn)富(fù)翁投(tóu)资者预计，随着经(jīng)济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益今(jīn)年(nián)将下降。因为在过去6个(gè)月左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增(zēng)长时期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被视为经济(jì)健康状况的代表(biǎo)，因(yīn)为其业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事业和零(líng)售。巴(bā)菲特曾(céng)表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司的成(chéng)功归功于过(guò)去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做(zuò)最后(hòu)的(de)决策。公司传承在(zài)执行上并不(bù)是这么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希(xī)尔可能不仅需(xū)要现在的这五个下一代领导(dǎo)人，而是更(gèng)多(duō)有能力的(de)人。如果他(tā)们不能(néng)处理(lǐ)得(dé)当的话，他就不会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情(qíng)况都不一(yī)样(yàng)。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔内(nèi)部(bù)都很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现(xiàn)有的资产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担(dān)心(xīn)美联储，支持(chí)美(měi)联储压低(dī)通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句话“现金永(yǒng)远不(bù)是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束(shù)时美(měi)国所(suǒ)经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果(guǒ)靠(kào)不断印钱来(lái)解决短期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油储备。不(bù)过(guò)页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井(jǐng)第一天(tiān)可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方(fāng)石(shí)油(yóu)的管理层，对(duì)他(tā)们也很熟悉(xī)。西(xī)方(fāng)石油做了很(hěn)多好的事情，建了很(hěn)多新(xīn)井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继续购买更多石油公司的股(gǔ)票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的(de)储备货(huò)币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境下，美(měi)元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代(dài)美元(yuán)储备货(huò)币地(dì)位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更了(le)解形势，但他无法(fǎ)控(kòng)制(zhì)财政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失控，尤其是(shì)在这种(zhǒng)货币是全球储备货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多(duō)，一旦(dàn)把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难(nán)恢(huī)复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反正不会(huì)是好结果。现在（大量发债）是一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适(shì)得(dé)其反。芒格(gé)在(zài)提到(dào)日本的(de)货币政策和财政政策时说，日(rì)本(běn)用日元做了些(xiē)奇怪(guài)的事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日(rì)本(běn)人应该接受并作(zuò)出应对(duì)。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是(shì)储备货币(bì)，那些(xiē)事不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应(yīng)该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂的(de)。

公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗　　猪价持续(xù)低迷，国家(jiā)研究启动第二批(pī)中央冻(dòng)猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于需的市场格局(jú)下，我(wǒ)国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格(gé)曾出现一波企(qǐ)稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再(zài)次振荡下(xià)跌(diē)，直至4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公(gōng)斤后(hòu)，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行的(de)情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据(jù)国家发(fā)展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日(rì)当(dāng)周(zhōu)，全(quán)国平(píng)均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过(guò)度下跌(diē)二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳价(jià)工作预案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关部门研究(jiū)适时启动年内(nèi)第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家发改委(wěi)发声后(hòu)，生猪期货市场(ch公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗ǎng)预期(qī)走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截(jié)至5月(yuè)5日下(xià)午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货市场整体延续振荡下跌(diē)走势(shì)，价格(gé)无太大起色。徽(huī)商期(qī)货生猪(zhū)分析师尉秀(xiù)接受期(qī)货日报(bào)记者采访时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪现货(huò)价格呈(chéng)先跌后(hòu)涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至中旬(xún)，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户(hù)逢高(gāo)出栏心态增强，利空生猪价(jià)格，猪(zhū)价振(zhèn)荡(dàng)回落并在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价(jià)下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌(diē)反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪肉价格的(de)相对优势也刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿(yuàn)加大(dà)，再叠加(jiā)月底逢五一假(jiǎ)期备货(huò)，猪肉(ròu)终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末(mò)部分(fēn)集(jí)团企业有提前出栏(lán)迹(jì)象，在(zài)缝(fèng)节必跌(diē)的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目前生猪(zhū)处于需求淡(dàn)季，同(tóng)时五一节前各养(yǎng)殖(zhí)类上市公司公布一季报显示(shì)其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去(qù)产(chǎn)能将对(duì)行业的发展不利，容易导致猪价的(de)大起大落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看出国家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康发展的重视与(yǔ)呵(hē)护，有助于提(tí)振市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收储(chǔ)信号释(shì)放下(xià)，本周五(wǔ)生(shēng)猪期货(huò)盘面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来实(shí)质性(xìng)生猪需求(qiú)的增(zēng)长。不(bù)过，倘若收储调(diào)控长(zhǎng)期密集执行(xíng)，叠加二育等利多因素共振，或会给(gěi)市(shì)场带来(lái)比较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过(guò)后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或延(yán)续低位(wèi)区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生(shēng)猪需(xū)求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰数据，每年5月(yuè)宰(zǎi)量均有不同程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计局最新(xīn)数(shù)据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五年(nián)同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然今年一季度生猪存(cún)栏环(huán)比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有(yǒu)限(xiàn)，累(lèi)计下(xià)降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万(wàn)头的正常产能调(diào)控目标（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪(zhū)产能(néng)有继续(xù)回调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月降幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上(shàng)行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段(duàn)性(xìng)走低(dī)，二(èr)育补(bǔ)栏或(huò)会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需(xū)关注进(jìn)出场节奏对(duì)猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的(de)来看，5月猪价价格(gé)重心或高于4月，建议继(jì)续重点(diǎn)关注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带(dài)来的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料(liào)养殖(zhí)板(bǎn)块研(yán)究员(yuán)宋从志认(rèn)为(wèi)，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位(wèi)，并高于去(qù)年(nián)同(tóng)期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放(fàng)之中，二(èr)育(yù)增加(jiā)导(dǎo)致大猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增加带来(lái)的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今(jīn)年(nián)二季度开始生猪(zhū)市场将逐步(bù)过度(dù)至季节性旺季，因(yīn)此生(shēng)猪近(jìn)端(duān)现货(huò)价(jià)格大概率(lǜ)已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调减在(zài)下半年会(huì)有(yǒu)一(yī)定(dìng)程度的体现，价(jià)格(gé)重心(xīn)或高于上半年(nián)，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高(gāo)点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为(wèi)，上(shàng)半年生猪供应压力最大的时间点有望逐步过(guò)去，叠加经济复(fù公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗)苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失以及(jí)猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价(jià)格空间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪(zhū)养殖利(lì)润偏(piān)高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年(nián)生(shēng)猪总(zǒng)体供应有望(wàng)逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更(gèng)为关键。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长期投(tóu)资(zī)者可以在养猪成本一带(dài)逐步择机入场买(mǎi)入(rù)生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当(dāng)前生猪期(qī)货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后续(xù)在收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在(zài)交易上可从单边(biān)转为观望，边际上警(jǐng)惕饲(sì)料养殖板(bǎn)块集体估值下移(yí)带(dài)来的系统性风险。

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