北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第(dì)一时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去(qù)年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的(de)来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么(me)是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒ五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方u)一位91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面希(xī)望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件会五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了(le)很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业(yè)决定时(shí)成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格(gé)介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一点。未五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍(réng)会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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