北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)吴亦凡资产多少亿着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(l吴亦凡资产多少亿ián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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