近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加(jiā)息(xī)预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示(shì)美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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