私募基金(jīn)运作即将迎(yíng)来(lái)更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日，中国证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金业协(xié)会（下称中基协）就起草的《私(sī)募证券投资基(jī)金运作指引》（下(xià)称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向社(shè)会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年(nián)6月(yuè)证券投资基金法将私募证券投资基(jī)金纳入统(tǒng)一规范，中(zhōng)基协实施(shī)登记备案(àn)以来，我国私募证券投资基金行业发展(zhǎn)迅速，规模不断增加(jiā)。截至2022年年末，中基协已登记私募证券投资基金(jīn)管理人9000余家(jiā)，存续私募(mù)证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资(zī)基金(jīn)交易(yì)策(cè)略(lüè)逐(zhú)步多元化(huà)，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成为资本(běn)市(shì)场重要的机构投资(zī)者之一。中基协结(jié)合私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)行业实践，坚(jiān)持规(guī)范发展(zhǎn)和(hé)问题导向，起(qǐ)草形成《运作指引(yǐn)》，明确底线要(yào)求，针对重点(diǎn)问题(tí)予以规范，完善私募证券投资(zī)基金运作规(guī)则体系。

　　本(běn)次征求意见的(de)《运作指引(yǐn)》共计三十二条，对私募证券投资基金募集、投资、运作(zuò)管理等环节提出了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存续门槛要(yào)求(qiú)上(shàng)，明确私募(mù)证券投资基(jī)金初(chū)始募集及存续规(guī)模(mó)不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修(xiū)订后的(de)《私(sī)募投资基金登记备案办法》（下称(chēng)《备案办法》）及配套(tào)指引，进一步(bù)明确了私募登记备案标准，其中(zhōng)就提出私(sī)募(mù)证(zhèng)券基金初始实(shí)缴募集(jí)资金(jīn)规模(mó)不低于1000万(wàn)元人民币。此次《运作指引(yǐn)》的相关要(yào)求与《备案办(bàn)法》衔接。

　　但引发市场热议的(de)是，基(jī)金(jīn)合同(tóng)中(zhōng)应当明确约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个(gè)交易(yì)日出(chū)现基金资产净值低于1000万(wàn)元(yuán)人(rén)民币的，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集规模的基础(chǔ)上，增加了存续要求，这可以有效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通(tōng)过(guò)募集资金后再赎回的方式备案的“壳(ké)基金”。此外，这也体现(xiàn)行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生(shēng)存难(nán)度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作指引》要求私募证券投资基(jī)金开(kāi)放申赎频率不(bù)得高于每月(yuè)一次。为引导投资者理性投资(zī)、长期(qī)投(tóu)资，《运作指引》明确(què)基金合同应当约定投资者不(bù)少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资(zī)要求(qiú)方面(miàn)，在组合投资要(yào)求上(shàng)，为引导私(sī)募(mù)证券投资基金管理人(rén)提升专业(yè)投资能力，组合投资(zī)、分散风险，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金采取资产组合的方式进行(xíng)投资。单只(zhǐ)私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金投资于(yú)同一资产的资金，不得超过该基金净资(zī)产的25％；同(tóng)一私(sī)募基金管理人(rén)管理的(de)全部(bù)私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银行票据、政(zhèng)策性(xìng)金(jīn)融债、地方政府债券(quàn)、公(gōng)开(kāi)募(mù)集基(jī)金(jīn)等中国证(zhèng)监会、协会认可的投资品种除外(wài)。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要(yào)求私募证券投资基(jī)金架构应当(dāng)清晰、透明，不得(dé)通过(guò)设置复(fù)杂架(jià)构、多层嵌套等方式(shì)规避监(jiān)管要求。私募(mù)证(zhèng)券投资无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理基(jī)金投资于其他(tā)私募证券投(tóu)资基金或者金融机构发(fā)行的资产管理产品的，应当明(míng)确约定所投(tóu)资的私募证券投资基金或者资产管理产(chǎn)品不再(zài)投资除公(gōng)开募集基金(jīn)以外的其他私募(mù)证券投资基金或(huò)者资(zī)产管(guǎn)理产品。

　　在场外(wài)衍生(shēng)品(pǐn)投资要(yào)求(qiú)上，明确私募基金应(yīng)当以(yǐ)风险(xiǎn)管理、资产配置为目标开展衍生(shēng)品交(jiāo)易(yì)，不(bù)得(dé)将(jiāng)衍生品交易异化为股票(piào)、债(zhài)券等场内标的的杠杆融资(zī)工具，不得为不适格投资(zī)者(zhě)提供通道(dào)服务，提出(chū)集(jí)中(zhōng)度、杠杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人建立健全(quán)内部(bù)制度，遵循(xún)投资者(zhě)利益优先与公平交易原则(zé)，防范利益输送。对(duì)量(liàng)化(huà)私募证券投资基金在交易系统安(ān)全、异常交(jiāo)易监(jiān)控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品命(mìng)名(míng)等方面提(tí)出(chū)规范要(yào)求。进(jìn)一步细化对私募证券投资基金投资运作(zuò)（如(rú)衍(yǎn)生品、境外资产等特殊(shū)交易）的信息(xī)披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模(mó)私募证券投(tóu)资基金管理人和私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求规模以(yǐ)上私募证(zhèng)券投资基(jī)金管(guǎn)理人定期开(kāi)展压力测试、建立风险准备金制度等。具体(tǐ)来看，同(tóng)一实际(jì)控制人控(kòng)制的私募基金管理人在最近一年度(dù)末合计基(jī)金管理规模在20亿(yì)元以(yǐ)上的，应当持(chí)续(xù)建立健全流无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理动性(xìng)风险监(jiān)测、预警与应急处置、关(guān)于预警线与止损线的风险管(guǎn)理制度(dù)，每季度(dù)至少进(jìn)行一次(cì)压力测试。私(sī)募基金管理人应当结(jié)合(hé)市场状(zhuàng)况和(hé)自(zì)身管(guǎn)理能(néng)力制定并持续更新流动性风险应(yīng)急预案(àn)，明(míng)确预案触发情景(jǐng)、应急(jí)程序(xù)与措施等(děng)。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确禁止(zhǐ)通道业务(wù)，私募基金管理人应当对投(tóu)资(zī)者(zhě)资(zī)金(jīn)来(lái)源(yuán)的合(hé)规(guī)性进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指令或者自(zì)行负(fù)责投资(zī)运作，不得为金融机构、其他私募基金(jīn)管理人，金融机构(gòu)资产管理产品(pǐn)以及其他私募基金提供规避(bì)投资范围、杠杆约束、投资者(zhě)门槛等监管要求的(de)通道(dào)服务(wù)。

　　一位私募人士向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理示，综合来(lái)看(kàn)，私募(mù)监管的实(shí)际标准在向(xiàng)金融机构管理(lǐ)标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目(mù)前征求意见稿的水平落实，执行(xíng)后会快速(sù)抹平私(sī)募(mù)基金相对其(qí)他资管产(chǎn)品的灵活度，让资金方的投(tóu)放偏(piān)好回(huí)到策略表现及管理人的整体(tǐ)运营和服务(wù)水平(píng)上，而非政策监管(guǎn)红利。这将(jiāng)更(gèng)有利于(yú)行(xíng)业的(de)健康发展，回归管(guǎn)理本(běn)源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也(yě)给(gěi)予了过(guò)渡期安排。

　　中基(jī)协(xié)表(biǎo)示，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施(shī)行后，新(xīn)备案的(de)私募证券投资基(jī)金(jīn)按照《运作指(zhǐ)引》要求执行。同时为减少(shǎo)新老基金的套(tào)利空(kōng)间，对存量基(jī)金(jīn)针对(duì)不同(tóng)情况提出差(chà)异化(huà)整改要(yào)求(qiú)，并(bìng)对(duì)重点条款的整(zhěng)改给予充分过渡期安(ān)排(pái)：

　　对于违反投资范(fàn)围要求、开展通道业务、不符合最(zuì)低(dī)存续规模等触及底线要求的存量基金(jīn)，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新增募集规模及(jí)投资(zī)者，不得展期，新增投资活动获得(dé)须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对于不(bù)符合(hé)《运作指引(yǐn)》中关(guān)于投资(zī)集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例(lì)、债券及衍生品交易等(děng)投资要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不(bù)强制要求修(xiū)改基金合(hé)同(tóng)；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后(hòu)存量基(jī)金新募集的投资者(zhě)要求(qiú)设置不少于(yú)6个月的份额(é)锁定期；

　　对(duì)于存量基金(jīn)发生基金合同变更的，变(biàn)更(gèng)后内容(róng)应当(dāng)符合《运作指引》要求(qiú)；基金合(hé)同存续期限发生变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存(cún)量基金中无固定存续期限的私募证券投资基金，要求在《运作指引》施行(xíng)后12个月内，修(xiū)改基(jī)金合同，约定(dìng)明确的基金存续期，以促进目(mù)前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理