北(běi)京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保(bǎo)持兰州女人为什么戴头巾(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或兰州女人为什么戴头巾(huò)在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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