“目前(qián)主导原油价格的因素主要在需求层面和(hé)美联储加息的态度两(liǎng)方面。”刘双双分(fēn)析认为，供给端，随着OPEC+强(qiáng)势(shì)减产之后变(biàn)动的(de)可能性(xìng)比较(jiào)小，虽然近(jìn)期拜登政府在(zài)进一步放松对委内瑞拉原(yuán)油的限制，但受制于其(qí)国(guó)内政治动乱，基础设(shè)施建设缓慢等因素，如(rú)果放开，委(wěi)内瑞拉(lā)能释放的原油也有限。随着美国的(de)消费(fèi)数据和就业(yè)数据的(de)公(gōng)布，美联储5月加息(xī)25个基点的概率加大，但油价的上涨(zhǎng)也在进一步推(tuī)高(gāo)美国国内的通胀(zhàng)，因(yīn)此加息还(hái)有很大的不确(què)定因素(sù)。需(xū)求端，本月OPEC月(yuè)报称，此(cǐ)次强势(shì)减产是因为对需求(qiú)端的担忧，美国经济(jì)能否软着(zhe)陆依(yī)旧(jiù)存(cún)疑，欧美裂解价差(chà)走弱，加(jiā)之(zhī)本(běn)周的EIA成品油库存小幅累库，都从侧(cè)面说明需求端疲软。

　　钟美燕(yàn)则认为，目前影响(xiǎng)油价的主要因素有(yǒu)OPEC+的(de)实际减产(chǎn)力(lì)度(dù)、西方国家对于俄罗斯的(de)制裁(cái)措施、中国需(xū)求恢复的持续性以及宏观情绪。从整体(tǐ)的油价驱(qū)动上来看，今年市场博(bó)弈的因(yīn)素多，共振(zhèn)的因素(sù)少，油价将呈现脉冲行(xíng)情。短期来看，原(yuán)油阶段性存(cún)在回调整理的(de)诉求，尤其是在美联储下一(yī)期议(yì)息会议前，市场将延续谨慎(shèn)的(de)心态，油价以向下回补缺(quē)口为主。之后，需要关注宏(hóng)观风险共振的程(chéng)度(dù)，下月初的产量数(shù)据也是考(kǎo)验(yàn)OPEC+减(jiǎn)产决心和(hé)成色的时间点。

　　“从目前原油市场供需层面的演绎(yì)来看，如(rú)果(guǒ)OPEC+执行减产计划到年底(dǐ)，原油市场(chǎng)整体供需偏紧(jǐn)是较为确(què)定的。基于此(cǐ)，油价很难持续下行。现在油价已(yǐ)经回落到了一季(jì)度振荡区间，近(jìn)期(qī)油价(jià)的快速回落是对前(qián)期持续(xù)上涨的调整修正行情(qíng)，后(hòu)续(xù)大概(gài)率依旧(jiù)是高位振(zhèn)荡为主。”刘双双(shuāng)表(biǎo)示，后续需要关(guān)注OPEC+的减产执行率和5月的美联储议息会议。

　　宏观利空因素(sù)与基本面共振，沥青大(dà)幅下挫(cuò)

　　周五，沥青期(qī)货大(dà)幅下跌，截至收盘，主力2307合(hé)约跌幅(fú)为(wèi)3.52％，夜盘延续跌(diē)势，跌幅1.36％。

　　方正中期期货研究(jiū)院首席石油化工研究员隋晓影(yǐng)表示，沥青期货价格大幅下(xià)跌，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)原油(yóu)价格回(huí)调(diào)影响。另外，作为建材(cái)类品种(zhǒng)，黑色系品种(zhǒng)的(de)连续走(zǒu)跌也对沥青走势形成拖累。此外，沥(lì)青(qīng)自身(shēn)供(gōng)需面维持宽松，沥青供给持续增加，但需求(qiú)维(wéi)持低迷，对沥青期货走势形成一(yī)定打(dǎ)压。

　　从基本面看，隋晓(xiǎo)影分(fēn)析认为，近期随着沥(lì)青炼厂开工的回升，沥青(qīng)供给持(chí)续增加，虽然作(zuò)为沥青的(de)原料，国内稀释沥青进口持续低位，但(dàn)目前来看暂(zàn)未(wèi)影响国(guó)内沥(lì)青供给，而受天气、资金以及(jí)季(jì)节性因素影(yǐng)响，沥青刚性需求偏弱(ruò)，且(qiě)绝对价格高(gāo)位一(yī)定程度上(shàng)也制约了囤货需求的(de)释(shì)放。“整体上，当前沥青供需(xū)结构维(wéi)持宽松(sōng)，但库存水(shuǐ)平不高，整体供需矛盾(dùn)不突出。”

　　光大期货研究所能化研究员(yuán)杜冰(bīng)沁表(biǎo)示，近期(qī)沥青供应(yīng)持(chí)续增(zēng)加，按(àn)照目(mù)前的开(kāi)工水平(píng)，预计4月(yuè)排(pái)产(chǎn)大概率能够(gòu)和3月(yuè)一样(yàng)兑现。但初(chū)步数据显(xiǎn)示，5月沥(lì)青(qīng)地炼预排产172.5万吨(dūn)，环比(bǐ)排产减少15.5万吨，较去年实际(jì)产量(liàng)114.0万吨增加58.5万吨。地炼预排(pái)产的下滑，或反映了河北鑫海石化(huà)二(èr)季度计划全(quán)厂检修至(zhì)5月底而带来的供应减量，预计(jì)5月(yuè)沥青供应压力或将有所缓和(hé)。需求端仍较为(wèi)疲软(ruǎn)，从近期调研情况来(lái)看(kàn)，南方需求缓慢恢复，北方需求仍未有明(míng)显(xiǎn)起色。

　　展望后市，杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期沥(lì)青盘面(miàn)价格或以(yǐ)高位整理为主(zhǔ)，尽管稀释(shì)沥青进(jìn)口手续(xù)抽(chōu)查或将影(yǐng)响小部分原(yuán)料供应(yīng)，但整体价格上行驱动不足(zú)，高价(jià)或对下游(yóu)需求产生(shēng)负反(fǎn)馈，中(zhōng)期沥青市(shì)场供应端压力仍(réng)然较(jiào)大，而(ér)需求暂(zàn)未到达旺季，预计中期沥青(qīng)盘面与现货价(jià)格整(zhěng)体以振(zhèn)荡偏弱(ruò)为主。

　　隋晓(xiǎo)影表示，从成本端来看，OPEC+减产令原油上行动能增强，但近期欧美(měi)经济数据表现不佳，宏观(guān)经济(jì)衰退担忧有所增强，市(shì)场避险情绪有一(yī)定升温，对油价走势形成(chéng)明显打压，短线原油偏弱，但(dàn)中期仍有上行动力。而(ér)稀释沥青供给偏紧虽(suī)然(rán)未(wèi)影响沥青供给，但(dàn)情绪上(shàng)仍会对(duì)沥青走势形成提振。二(èr)季度沥(lì)青供(gōng)需结构预计维持宽(kuān)松(sōng)，供(gōng)给端预计维持增长，沥青消费(fèi)增量相(xiāng)对有限，库存预计维持季节性累积。整体来看，后市成本(běn)端及(jí)原料(liào)端对沥青(qīng)仍然有支撑，但供需(xū)面支撑(chēng)有限，短(duǎn)线沥(lì)青连续回调(diào)后关(guān)注(zhù)下方3700元/吨附近支撑，中期油价预(yù)计上行仍可能对(duì)沥青(qīng)带来向上驱动。

　　受成本端下行带动，低硫燃(rán)料油跌2.97％

　　受(shòu)原油价格(gé)下跌带动，低硫燃料油价格(gé)跟随走弱。截至周五(wǔ)收盘，低硫燃(rán)料油(yóu)主(zhǔ)力2308合约跌幅(fú)为2.97％。

　　美联储在其最(zuì)新发(fā)布的褐皮书中表示(shì)，最近几周美国经(jīng)济停滞(zhì)不(bù)前，招聘和(hé)通(tōng)胀(zhàng)放缓，信贷(dài)渠(qú)道收窄。海证(zhèng)期(qī)货能化研究员郑梦琦分析(xī)称，相(xiāng)较于(yú)3月初发布的褐皮书来看，此次褐皮书强化了5月加(jiā)息25个基点后暂停加息的可(kě)能性，也加剧了市场经济陷入衰退(tuì)的担(dān)忧。另外(wài)，美(měi)国首次(cì)申请失业救济人数、续请(qǐng)失业金人数上升，表明劳动力市(shì)场(chǎng)正在逐(zhú)渐放缓。截至4月19日当周，美(měi)联储通过(guò)两个支持贷款工具向金融(róng)机构提供了1439亿美元的(de)未偿贷款，环比增长44亿美元(yuán)，自硅谷银行、签(qiān)名(míng)银行相继(jì)倒(dào)闭后，银行业的担忧仍然存(cún)在。考虑到OPEC+在4月2日晚宣(xuān)布从5月开始额外减产(chǎn)164.9万桶/天(tiān)，直至2023年(nián)年底(dǐ)，原油(yóu)价格在供(gōng)给端(duān)获得支撑，因此，油价下方(fāng)空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，对低(dī)硫燃料油的成本端下行带动也相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　从基本面来(lái)看，郑梦(mèng)琦分析称，供(gōng)给端，4月底，科威(wēi)特Al-Zour炼厂装置将逐渐(jiàn)恢复，低硫燃料油供应将有所(suǒ)增(zēng)加。需(xū)求端(duān)，3月新加坡船用燃(rán)料油销售量417.529万吨，环比(bǐ)增加38.095万吨，增(zēng)幅(fú)10.04％。其中，LSFO 380销售(shòu)量196.045万(wàn)吨，环比增加2.193万吨，增幅1.13％；MFO 380销售量123.517万吨，环比增加12.958万吨，增幅11.72％。LSFO 380销售量(liàng)占(zhàn)比由2月的51.09％下(xià)降至46.95％，MFO 380销售量占(zhàn)比(bǐ)则由2月的29.14％上(shàng)升(shēng)至29.58％。库存方面，截至4月20日(rì)当(dāng)周，新加坡燃料油库存2351.9万桶，环比减少0.5万(wàn)桶，降(jiàng)幅0.02％；富查伊(yī)拉燃料(liào)油库存1086.7万桶(tǒng)，环比增加66.8万桶(tǒng)，增幅6.55％。

　　郑梦(mèng)琦表示(shì)，整体来(lái)看(kàn)，低硫燃(rán)料(liào)油面临供应增加(jiā)的压(yā)力(lì)，走势弱于高硫(liú)燃料油，OPEC+额外减产超100万桶/天，致使(shǐ)中重质(zhì)含硫原油供应有所收紧，且随着(zhe)夏季来临，中东燃料(liào)油发电季(jì)节性旺季需求将逐渐回升。因此，原油价格下(xià)跌(diē)，成本(běn)端走(zǒu)弱(ruò)，带动低硫燃料油价(jià)格也(yě)跟随(suí)下行。考虑到油价下(xià)方空间(jiān)有限，低硫(liú)燃(rán)料油跟(gēn)随原油(yóu)价格波动。另(lìng)外，高(gāo)硫(liú)发电旺季来临，高低硫价差(chà)预计持续偏强(qiáng)。

　　隋晓影表示(shì)，近期低硫燃(rán)料油市场供应(yīng)趋(qū)于(yú)紧张，月初科(kē)威特(tè)Al-Zour炼(liàn)厂的(de)计划外(wài)检修对亚洲地区(qū)低硫燃料油的供(gōng)应产生影响，此(cǐ)外(wài)，来自(zì)巴西的供货(huò)也有一定(dìng)程度下降，令(lìng)亚洲低硫燃料(liào)油供给减(jiǎn)少。需(xū)求(qiú)端(duān)，航(háng)运市场(chǎng)有(yǒu)一定回暖对低(dī)硫(liú)燃料油需求形(xíng)成一(yī)定提振(zhèn)，但(dàn)较年初以及去(qù)年四季度(dù)的需求水平仍然偏低。

　　从成本端来看，隋晓(xiǎo)影认为，油(yóu)价短线(xiàn)回调，但中(zhōng)期(qī)仍(réng)具(jù)备上行(xíng)动(dòng)能。低(dī)硫燃料油自身(shēn)供需结构有一定改善，但由于贸(mào)易需求下降，将对低硫船燃需求形成持续(xù)打压，需求端预计进一步(bù)改善空间有限。短线来(lái)看(kàn)，在成本回调压力下(xià)，低硫燃(rán)料油预计以弱势回调为主，中期若成本(běn)端转强(qiáng)，低硫燃(rán)料油有望(wàng)企稳修复。

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