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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外(wài)投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国(guó)内(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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