如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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