当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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