核心(xīn)观点(diǎn):在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策(cè)略(lüè)有(yǒu)望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为投(tóu)资者(zhě)提(tí)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高(gāo)而稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投(tóu)资策(cè)略(lüè)。高股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公(gōng)司(sī)有较高(gāo)的股利支付率，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估(gū)值较(jiào)低，因此(cǐ)具备(bèi)一(yī)定(dìng)的安全边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，高股息策略的(de)安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资(zī)产的(de)投资收(shōu)益来看，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益率在下(xià)行。因此以银(yín)行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子(zi)部分也就是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提(tí)就是行业基(jī)本面(m免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费iàn)需要稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也就是股价(jià)端估(gū)值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年(nián)的现金分红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最(zuì)高，免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费其次(cì)是股(gǔ)份行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速(sù)高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随(suí)着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行(xíng)存款利率的下行和(hé)理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息(xī)差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优水(shuǐ)平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基(jī)本处在(zài)2014年(nián)来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的(de)。而从2010年(nián)到现在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边(biān)际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定的分(fēn)母也保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经济(jì)下滑(huá)超预(yù)期，经(jīng)济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价(jià)》

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