作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布(bù)了(le)4月份的(de)通胀数据：4月份(fèn)居民(mín)消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗　　1、4月CPI环比降幅(f中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复(fù)。下(xià)半年(nián)随着(zhe)生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回(huí)暖，物(wù)价(jià)水平有望(wàng)回归正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非食(shí)品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降(jiàng)，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国(guó)内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃(rán)料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生(shēng)活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现不(bù)及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色(sè)采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持续释放(fàng)、供(gōng)给(gěi)相对充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应(yīng)当(dāng)理(lǐ)性看(kàn)待物价数据(jù)，“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年(nián)初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力(lì)正在(zài)逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。往前(qián)看，去(qù)年二、三(sān)季度受疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高(gāo)，高基(jī)数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归至正(zhèng)常(cháng)水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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