在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官(事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼guān)员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(chí)在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基金(jīn)被事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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