国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等(děng那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前(qián)值持(chí)平。

那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来(lái)加息的(de)态(tài)度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策(cè)思(sī)路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的(de)变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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