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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程国(guó)人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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