“一带一(yī)路”对冲欧美拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出口增速(sù)也不(bù)赖，与(yǔ)韩国、越南等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一(yī)路”国家(jiā)成为主角(jiǎo)，欧美发达经(jīng)济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家在中(zhōng)国(guó)出口的份额(é)约(yuē)为(wèi)36.0％超过美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一路”出(chū)口增速保持(chí)在6％以(yǐ)上，那(nà)么在增量上就(jiù)可能对冲美欧日(rì)出口的下滑(huá)，使得全年2023年全(quán)年的出口增(zēng)速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的数(shù)据再(zài)次(cì)验(yàn)证，当前观察的(de)中国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数(shù)据(jù)和韩国、越南出口通胀作为传统观(guān)察中(zhōng)国出(chū)口增速的(de)重要指标，但随着中国出口结构向“一带一路”国(guó)家转移，其对(duì)中国(guó)出口的(de)指示作用逐渐(jiàn)下(xià)降。一方(fāng)面，由于多(duō)数“一带一路”国家偏(piān)向内陆，汽车、火车等(děng)陆路(lù)运输占比和增速快速上(shàng)升，导致港口数据与实际出口(kǒu)增速(sù)持(chí)续(xù)偏离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南出口增速与(yǔ)中国出(chū)口(kǒu)基本保持统一趋势二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代，但由于产品结构差异，2023年以来两者(zhě)产(chǎn)生较大背离。出口(kǒu)结构(gòu)性变(biàn)化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性(xìng)减弱，信息(xī)的噪音(yīn)和(hé)预期的波动可(kě)能(néng)加(jiā)大。

　　二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代 alt="4 月出口：“一带一(yī)路”的对冲力量有多大(dà)？（东(dōng)吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带(dài)一(yī)路”国家。除低基数(shù)影响之外(wài)，4月对俄出口(kǒu)的高增反映(yìng)“一带一(yī)路”贸易持(chí)续(xù)活跃，沿(yán)路经(jīng)济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄(é)+东(dōng)盟(méng)升、欧美(měi)降(jiàng)”的趋势(shì)加速，日(rì)韩份(fèn)额保(bǎo)持稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及机电(diàn)出口金(jīn)额维持强势，增速较3月(yuè)进一步(bù)加快部分源于(yú)去年低基数(shù)原因，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图(tú)看，量价(jià)齐升的汽车出口反映(yìng)海外车市较高(gāo)景气(qì)度与产业(yè)链(liàn)韧(rèn)性(xìng)仍可在一段(duàn)时间内(nèi)支(zhī)撑出口(kǒu)，而(ér)受全球半导(dǎo)体周期(qī)影响，集成电路(lù)4月(yuè)出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的(de)变(biàn)数：“一带(dài)一路”的空间有多大？站在2022年(nián)年(nián)底，市场大多聚(jù)焦(jiāo)欧(ōu)美(měi)经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之外(wài)“一(yī)带一路”却在稳定外(wài)贸上发挥了(le)越来越(yuè)重要的作用，那么如何去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一(yī)带(dài)一路出口(kǒu)背(bèi)后存量(liàng)博(bó)弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于(yú)存(cún)量(liàng)的竞争(zhēng)——我们(men)认为很有可能是抢占欧美(měi)日(rì)韩在(zài)这些国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中(zhōng)国(guó)在一带(dài)一(yī)路沿线10国的(de)进(jìn)口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了(le)3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估(gū)计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一(yī)路(lù)”沿线65国中，中国出(chū)口规(guī)模最(zuì)大(dà)的(de)10个国家（约占(zhàn)中国(guó)对“一带(dài)一路”沿线国家总出(chū)口(kǒu)的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下的进口增速情(qíng)况(kuàng)，同时参考2018至2022年(nián)欧(ōu)美日(rì)韩的年均(jūn)下(xià)跌份额，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进(jìn)口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一(yī)带一(yī)路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放缓(huǎn)的背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日(rì)等(děng)发达经济(jì)体出口增速(sù)预测(cè)，思路为在(zài)中国加入世界贸(mào)易组织(zhī)后、历次(cì)全球经(jīng)济陷入(rù)衰退或是(shì)经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有(yǒu)参(cān)考意(yì)义的(de)三年，分别(bié)作为中性(xìng)、乐观(guān)和(hé)悲(bēi)观情景作为参考。我(wǒ)们(men)对于2023年(nián)的(de)基准假(jiǎ)设为美欧有可能(néng)在下(xià)半年陷入温和(hé)衰退，我们选择(zé)2009（全球金(jīn)融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经(jīng)济(jì)温(wēn)和放缓）分(fēn)别(bié)作为悲观、中性和乐(lè)观情(qíng)景。根据预测，中性假设下(xià)，2023年欧美(měi)日韩拖(tuō)累我国出口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测(cè)按(àn)照IMF对(duì)2023年世界商(shāng)品贸易(yì)数量增(zēng)速预(yù)测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用(yòng)IMF对我国2023年(nián)GDP平(píng)减指数同(tóng)比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算得(dé)出其余国家(jiā)拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设下(xià)2023年我(wǒ)国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低(dī)估的(de)风险(xiǎn)，主(zhǔ)要(yào)来自(zì)于(yú)两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面(miàn)，各国自中国进口的数据(jù)和(hé)中国向各国出口的(de)数据存在(zài)差异（无论(lùn)是绝对量还是(shì)增速），有时这一差异还较大，一般而言(yán)中国出口端(duān)的增速(sù)会更(gèng)高，这意(yì)味着(zhe)我们(men)基(jī)于“一带一路”国(guó)家进口数据的测算(suàn)是低(dī)估(gū)的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的(de)时点(diǎn)存在较(jiào)大(dà)的(de)不确(què)定性，可(kě)能在今年下半年(nián)、也可能在(zài)明年，若后者出现，那(nà)么2023年发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)对于中国出口(kǒu)的拖累可能(néng)没(méi)有那么(me)大。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴(xīng)经济体(tǐ)经(jīng)济增长不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧(ōu)美经济韧性超(chāo)预期，对于中国出口的(de)拖累不足。

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