财联(lián)社记者(zhě)近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷市场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是(shì)放不(bù)出(chū)去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人(rén)对财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形(xíng)成(chéng)套(410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗tào)利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况的确多年(nián)来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实(shí)体经济需求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人(rén)民(mín)银行认(rèn)真贯彻党中央、国务(wù)院决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份(fèn)银(yín)行体系新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社(shè)记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快(kuài)，比如央(yāng)行(xíng)营(yíng)管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要(yào)购(gòu)买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率(lǜ)却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季(jì)度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品）的(de)近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融(róng)行(xíng)业人士对记(jì)者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部分客户(hù)钻空子的机会(huì)，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息(xī)贷款没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际(jì)经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率更高的(de)理财(cái)产410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这(zhè)种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化转型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财收益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当(dāng)期定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在市场利(lì)率快速下行(xíng)的(de)时容(róng)易出(chū)现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续(xù)下行，意味着当(dāng)期发行的理财(cái)产品(pǐn)的收益(yì)率会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州(zhōu)分行负(fù)责人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关注到(dào)理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品底层资产大(dà)多数为债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行(xíng)人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要(yào)比理财收(shōu)益率高(gāo)才对(duì)。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什(shén)么人(rén)想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转，这也(yě)是(shì)近年来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来(lái)新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的(de)预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这(zhè)样(yàng)。一(yī)些存量的产品年(nián)化收益(410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗yì)率近期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资(zī)产是(shì)去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差(chà)承受的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还没有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)认(rèn)为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱(ruò)得(dé)到确(què)认，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有(yǒu)下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行(xíng)息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业(yè)存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最后(hòu)，期(qī)权价(jià)值(zhí)过(guò)低(dī)的(de)“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后(hòu)续或将结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时(shí)纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企(qǐ)业活(huó)期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业(yè)活(huó)期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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