近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量(liàng)也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭(闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求(qiú)依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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