如果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎn瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思g)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化剂。

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