用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转型第二阶段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来连(lián)续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网络连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后，用友网络股价(jià)就(jiù)总体上(shàng)呈(chéng)下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套(tào)

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络(luò)在股价(jià)相对(duì)高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露(lù)定增结果，增(zēng)发数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时(shí)，在定(dìng)增市(shì)毁掉一个老师最好的办法场颇为活(huó)跃的(de)私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后(hòu)，用(yòng)友网络发(fā)布的2021年业(yè)绩(jì)明(míng)显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年(nián)各(gè)季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大股东(dōng)，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持(chí)数(shù)量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业(yè)的(de)会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业(yè)的(de)数(shù)智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务业务(wù)，引领中国企业级(jí)服务市场(chǎng)。在此基(jī)础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构(gòu)建和(hé)运营全球领先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平台(tái)、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模(mó)研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用(yòng)友网络(luò)云服务转型取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实(shí)现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收入来(lái)源(yuán)并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮(pí)书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出(chū)华(huá)为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反(fǎn)应出(chū)市场对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用(yòng)友网络(luò)股价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络(luò)3.0转型(xíng)的(de)第二阶段，即2020年至今(jīn)，其(qí)营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市(shì)值严(yán)重缩水。

　　用友网络(luò)董事(shì)长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的(de)提升空(kōng)间。但从目(mù)前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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