周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易(yì)日市(shì)场(chǎng)总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、什么是等量关系式，什么是等量关系四年级中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看(kàn)，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资(zī)金(jīn)净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在(zài)市场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字化对生产力(lì)的(de)提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇(yù)资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较(jiào)一季(jì)度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季(jì)报净(jìng)利润超什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(chāo)预(yù)期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消(xiāo)费需(xū)求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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