北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视(shì)作(zuò)利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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