金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(báijn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗)酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的(de)高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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