在(zài)华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说凝神静气的意思，凝神静气的意思解释(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害凝神静气的意思，凝神静气的意思解释怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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