A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热(rè)议。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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