A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科(kē)技(jì)进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xià牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质ng)数字(zì)化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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