作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前(qián)经济仍在(zài)温和修复(fù)。下半(bàn)年随(suí)着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归正常水(shuǐ)平(píng)，通(tōng)缩和(hé)通(tōng)胀均不(bù)构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价(jià)格(gé)分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行(xíng)需求带(dài)动(dòng)旅游(yóu)价(jià)格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价下(xià)降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工(gōng)具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价格波动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期高(gāo)基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资(zī)料价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化(huà)学原料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来的(de)强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充(chōng)足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩的(de)时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半(bàn)年核(hé)心CPI同(tóng)比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度(dù)受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音xù)造成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物(wù)价(jià)水平(píng)有(yǒu)望逐(zhú)步回(huí)归至正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的(de)主要矛(máo)盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音