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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股(g我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词ǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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