近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内(nè新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗i)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配置。

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