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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需(x相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术ū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.9相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术5％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会(huì)议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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