在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们(men)并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(x润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素íng)基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们(men)别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业(yè)财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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